В ноябре на очередном заседании совета Европейского центрального банка (ЕЦБ) совершенно неожиданно была вдвое понижена учетная ставка – с 0,5 до 0,25%. Простыми словами говоря, сейчас базовая ставка еврозоны находится на самом низком уровне за всю историю существования евро, что удешевило кредиты.
Европейский центральный банк делает все, чтобы снова заставить нас брать больше кредитов (9)
Обращаем ваше внимание, что статье более пяти лет и она находится в нашем архиве. Мы не несем ответственности за содержание архивов, таким образом, может оказаться необходимым ознакомиться и с более новыми источниками.
Учитывая, что Латвия с 1 января 2014 года вводит евро, решение ЕЦБ касается и всех нас, скоро мы также начнем жить по законам еврозоны.
Так что же означает понижение учетной ставки для экономики и чем обосновано такое неожиданное решение? В условиях рыночной экономики учетная ставка является важнейшим инструментом регулирования финансовых рынков. Банковский бизнес достаточно рискован и банки в любой момент могут столкнуться с проблемой ликвидности (нехваткой денег) – в этом случае они будут вынуждены обратиться в Центральный банк за деньгами. Другими словами, учетная ставка – это та процентная ставка, по которой коммерческие банки могут брать кредиты у Центрального банка.
Что же получается? Через так называемое «учетное окно» Центральный банк снабжает коммерческие банки ликвидностью (кредитами по учетной ставке).
Банки же, в свою очередь, получив деньги, начинают выдавать кредиты частному сектору – бизнесу и населению. Фактически учетная ставка Центробанка является базовой и самой главной процентной ставкой в экономике и от нее зависят все остальные процентные ставки на финансовом рынке – и по обычным кредитам, и по облигациям, и по другим финансовым инструментам. Например, основная ставка денежного рынка – EURIBOR полностью повторяет колебания учетной ставки Центрального банка и не сильно от нее отличается. Поэтому можно сказать, что коммерческие банки, выдавая кредиты, всего лишь добавляют свою наценку к учетной ставке, саму же ставку регулирует контролирует Центральный банк.
Центральный банк при регулировании процентной ставки может применить политику «дешевых» и политику «дорогих» денег. Во время осуществления политики дешевых денег любой центральный банк снижает учетную ставку, таким образом, все кредиты становятся дешевле. Целью политики дешевых денег является стимулирование экономики. Чем меньше будет процентная ставка, тем выше, соответственно, будет спрос на кредиты. Предприниматели будут брать больше займов, вкладывать деньги в развитие своего бизнеса, создавать новые рабочие места, что в итоге должно привести к экономическому росту. С другой стороны, вырастет спрос на потребительские и ипотечные кредиты, что также положительно повлияет на рост потребления. Обычно политика дешевых денег проводится во время экономического кризиса, когда необходимо простимулировать рост инвестиций и потребительских расходов.
Политика дорогих денег, наоборот, предполагает повышение процентных ставок. Цель такой политики – снизить спрос на кредиты и ограничить бурный экономический рост. Политика дорогих денег проводится во время перегрева экономики, когда велика вероятность наступления экономического кризиса. «Тучные годы» в Латвии и являются типичным примером перегрева экономики. Обычно при помощи политики дорогих денег центральный банк пытается предотвратить экономический кризис и охладить пыл предпринимателей и потребителей.
Сейчас из-за глобального экономического кризиса во всем мире доминирует политика дешевых денег.
Учетная ставка в еврозоне составляет 0,25%, в США – тоже 0,25%, в Великобритании – 0,5%, самая же низкая процентная ставка действует в Японии – 0,001%. То есть низкие процентные ставки по кредитам мы имеем благодаря стимулирующей политике центральных банков. Ведь еще относительно недавно – в 2008 году – EURIBOR составлял целых 5,5%, что сейчас кажется просто непомерной величиной.
Текущее снижение учетной ставки ЕЦБ является продолжением и усилением политики дешевых денег. Официально предлогом для снижения ставки стал риск дефляции – октябрьский отчет показал, что и общая, и базовая инфляция в еврозоне упали ниже 1% (до 0,7 и 0,8% соответственно). В то же время рекомендуемый показатель инфляции в еврозоне составляет 2%. Несмотря на то, что простым потребителям выгодно снижение цен, дефляция считается очень негативным явлением. Обычно дефляция является признаком стагнации и отсутствия экономического роста. С одной стороны, дефляция означает дефицит денег – причем как у производителей, так и у потребителей. С другой стороны, предложение начинает превышать спрос, производители не могут продать свою продукцию и вынуждены снижать цены и сокращать объемы производства. Простые же потребители со снижением цен получают сокращение зарплат и рост безработицы.
Основные макроэкономические показатели также подтверждают то, что в Европе кризис еще не закончился. В сентябре в еврозоне промышленное производство упало на 0,5%, оборот розничной торговли сократился на 0,6%, а ВВП в третьем квартале вырос только на 0,1%, причем по сравнению с прошлым годом спад составил 0,4%. При этом безработица достигла рекордных 12,2%, а общее количество безработных приблизилось к 20 миллионам человек.
Как и во время кризиса, основным инструментом борьбы с дефляцией является политика дешевых денег, а в крайнем случае – включение печатного станка. Поэтому ЕЦБ не стал ждать, когда инфляция примет отрицательное значение и задействовал последние ресурсы стимулирующей политики, понизив учетную ставку. Тут надо отметить, что возможностей для маневра у ЕЦБ осталось не много. Можно понизить ставку уже до нуля, а дальше двигаться некуда. Поэтому возникают предположения, что ЕЦБ может задействовать дополнительные инструменты для стимулирования экономики – например, валютные войны. То есть через девальвацию евро ограничить импорт, простимулировать экспорт и добиться экономического роста за счет внешних рынков.
Официально ЕЦБ воздерживается от влияния на валютный курс, заключенные международные соглашения на саммите большой двадцатки также ограничивают валютные войны. Но в кулуарах ЕЦБ (особенно со стороны южных стран) часто звучит мнение, что текущий курс евро итак завышен, дальнейший рост курса опасен, а вот ослабление евро пошло бы только на пользу экономике еврозоны.
Снижение учетной ставки мгновенно вызвало обвал курса евро по отношению к доллару почти на 200 пунктов
– с 1,35 до 1,33. На данный момент евро немного восстановил свои потери, но все равно находится под давлением. Конечно, из-за нерешенных проблем с принятием бюджета США и потолка государственного долга в ближайшие месяцы евро может еще немного подрасти. Но если ЕЦБ продолжит стимулирующую политику и включит печатный станок (намеки на это даны), то в долгосрочном периоде мы получим ослабление евровалюты. Например, на конец 2014 года аналитики прогнозируют курс пары EUR/USD в районе 1,26 против текущего 1,34.
Каким же образом монетарная политика ЕЦБ повлияет на Латвию? Во-первых, плавающие процентные ставки по кредитам (в первую очередь по ипотечным), которые привязаны к EURIBOR, тоже немного понизятся.
В Латвии только по официальным данным насчитывается миллион должников, так что вопрос о процентных ставках является очень актуальным.
Финансовый рынок отреагировал на решение ЕЦБ о снижении учетной ставки мгновенно, и сейчас трехмесячный EURIBOR составляет 0,22% – это даже меньше, чем учетная ставка ЕЦБ в 0,25%. Можно прогнозировать, что в следующем году ЕЦБ снизит учетную ставку до нуля, а по межбанковским депозитам введет отрицательную процентную ставку – чтобы банки не хранили деньги на депозите в ЕЦБ, а больше выдавали кредитов.
Также могут понизиться и фиксированные процентные ставки, например, по потребительским кредитам, лизинговым сделкам и кредитным линиям. На основе комментариев председателя ЕЦБ Марио Драги я делаю вывод, что
предельно низкие процентные ставки сохранятся в еврозоне достаточно долго – как минимум год, а скорее всего два или даже три
года. А вот на крайне высокие ставки по быстрым кредитам решение ЕЦБ никак не повлияет, здесь действуют совсем другие законы ценообразования.
Теоретически, кредиты для бизнеса и физических лиц должны стать доступнее (во всяком случае, такова цель ЕЦБ), но в случае Латвии ничего обещать нельзя, все зависит от кредитной политики конкретных коммерческих банков. Снижение процентной ставки может повлиять и на государственный бюджет. На конец сентября 2013 года государственный долг Латвии составлял 5 миллиардов 720 миллионов латов (8171 миллион евро), а процентные расходы на следующий год запланированы в размере 257 миллионов латов (368 миллионов евро). Причем в следующем году, чтобы расплатиться по долгам с Еврокомиссией, Латвии придется занимать на финансовых рынках как минимум один миллиард евро. Так как учетная ставка ЕЦБ влияет и на рынок государственных облигаций, то снижение учетной ставки позволит Латвии снизить процентные расходы и обслуживание государственного долга – при условии, конечно, что займы будут браться в евро.
Отрицательный эффект от снижения учетной ставки ЕЦБ состоит в том, что вместе с процентными ставками по кредитам снизятся и ставки по депозитам. Из-за политики дешевых денег уже сейчас ставки по депозитам в банках находятся на предельно низком уровне и колеблются в районе 0,3–0,5%. В будущем же доходность по депозитам может упасть еще ниже, чуть ли не до нулевого уровня. Увы, но во время стимулирующей политики Центральный банк старается ограничить накопления, так что на депозитах особо заработать не получится.
Учитывая последние активные действия ЕЦБ, дефляция в еврозоне маловероятна.
Но инфляция в еврозоне еще пару лет будет находиться на низком уровне – в районе 1–2%. Хотя в Латвии инфляция может быть и выше – из-за выравнивания цен после введения евро. Ну, и как уже упоминалось, в течение следующего года можно ожидать снижение курса евро по отношению к доллару США, да и к остальным валютам тоже.